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（一）新三板投资逻辑：改革效应带动流动性+估值提升
深改系列政策之下，精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面都将与A股市场对标，从而与A股实现有效衔接，改革效应带来了新三板估值以及流动性的提升预期，新三板有望形成良性循环。
随着新三板深改的推进，一系列改革制度为新三板注入了新鲜血液，显著提升精选层股票的流动性和价值公允性，转板制度又使资本市场体系互联互通机制得以形成。借助制度红利，一方面可以盘活当前市场中的存量流动性，另一方面还可以吸引增量流动性。对于一级市场而言，由于退出路径更为清晰，对融资的吸引力增强，而对于二级市场而言，这些利好的刺激也能够提升市场的活跃度。从交投氛围来看，2020年重要三板指数的成交量和换手率均较18、19年显著提升，以三板成指为例，2020年年成交额为640.42亿元，同比2019年提升145.72%，年换手率为5.94%，同比2019年提升2.95个百分点。
对于企业估值而言，一方面新三板企业的升层或转板能够带来估值的提升，另一方面随着流动性的增加，企业的现金流也得以保障，能够更好的开展生产以及谋求进一步的发展，进而支撑估值进一步向上，而估值提升空间打开也能够反过来进一步吸引流动性的注入，从而促进新三板市场的良性发展。
（二）年内两大看点：改革持续推进+转板
1、看点一：改革步伐持续迈进
政策大框架已现，内部形成层层递进的差异化分层结构，外部打通企业转板A股的通道，随着深改持续推进，市场将进一步打造良性生态。2019年10月25日，证监会启动全面深化新三板改革，12月27日，全国股转公司制定的第一批7件业务规则正式稿发布实施，其中《分层管理办法》因推出精选层备受关注。进入到2020年，精选层进一步进行引入公募基金，实行连续竞价交易制度等改革，引发了市场的普遍关注，部分具备入选精选层预期的公司股价和流动性水涨船高，当前精选层46只个股中，自2020年年初至7月27日，股价涨幅在100%以上的公司家数有17家。7月27日精选层正式开板，首批共有32家公司在精选层上市，掀起了市场对于精选层的打新热情。11月27日，沪、深交易所分别就新三板《转板上市办法》向社会公开征求意见,转板上市办法呼之欲出。
展望2021年，改革的步伐将持续迈进，深化改革将进一步向纵深发展，实施注册制、进一步降低投资者门槛、精选层推出混合交易和融资融券制度、推出再融资和可转债、转板落地等一系列举措拭目以待。在深改政策推进的带动下，预计2021年基础层不断蓄水、创新层与精选层逐渐扩容、挂牌企业整体质量提升的新格局将进一步深化。
2、看点二：精选层转板A股
2020年11月27日，沪、深交易所分别就《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海交易所科创板转板上市办法（试行）（征求意见稿）》、《深圳交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法（试行）（征求意见稿）》向社会公开征求意见。我们从转入板块、转板上市条件、转板上市审核、转板上市安排四个方面对沪、深交易所《转板上市办法》征求意见稿进行对比，如下表所示。
转板制度作为此次新三板深改政策的核心之一，充分发挥新三板市场承上启下的作用。《转板上市办法》征求意见稿进一步明确了新三板挂牌公司转板上市的具体实施细则与路径，无论对于市场还是企业而言都具有重大意义：
就市场而言，对于完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义，有助于提升新三板对于企业及投资者的吸引力，从而提升流动性；
对企业而言，为优质的中小企业提供了更多的选择，拓宽了融资渠道及发展空间，使新三板更好的发挥中小企业融资平台的优势。
对于《转板上市办法》征求意见稿，我们认为主要有以下五大要点：
一是规定了基本条件，精选层连续挂牌一年以上才能够转板，第一批新三板精选层公司于2020年7月27日上市交易，因此z快一批精选层公司可以于2021年7月底满足转板条件。
二是规定了核心条件，明确5项基本指标+2项新三板指标，量化参考标准。
三是新三板转板上市审核周期由“3+3”缩短至“2+2”，新三板公司在进入精选层之前已经完成了公开发行，转板上市属于股票交易场所的变更，不需要再进行公开发行，依法无需证监会核准或注册，由沪深交易所依据上市规则进行审核并作出决定，简化了审核流程，有助于转板上市速度的提升。
四是对保荐要求进一步明确，转板公司申请转板上市的，应当聘请同时具有保荐业务资格和交易所会员资格的公司作为转板上市保荐人。
五是对转板上市后的限售、减持、定价、交易权限均作出规定，有助于保障监管有效衔接，维护市场稳定，保护投资者权益。
三、如何布局新三板投资机会
（一）从财报数据及成交量观测潜在转板预期
精选层转板A股将是贯穿于全年的重要投资机会，对于如何提前布局可能转板潜力股，我们认为可以重点关注两方面动向：
第一方面从财报数据方面进行考量。根据Choice数据统计，截止2月4日，精选层共有46家公司预约了年报预披时间，z早一家为3月15日，z迟为4月30日，年报窗口期优先关注财务数据符合转板标准的公司。
另一方面从成交量方面进行考量。转板征求意见稿要求董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日的股票累计成交量不低于1000万股，部分有转板预期的公司可能就会在成交方面有所体现，重点关注两个时间点：按年报公布z后期限4月30日为基准推算，一季度初成交量出现明显放大的公司转板预期更强；以精选层开板日一周年为基准推算，一季度末二季度初成交量出现明显放大的公司转板预期更强。
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